На днях инвесторы Pantera Capital получили очередное письмо от CEO компании Дэна Морхеда. Он раскрывает свои мысли касательно стоимости Биткойна, инвестиционных возможностей и в целом состояния рынка.
Давайте вкратце рассмотрим, о чем пишет один из главных участников рынка криптовалют.
Рыночная волатильность
Совокупность факторов привела к резкому падению криптовалют. В письме освещены крупнейшие из них:
- Китай банит биткойн (снова);
- День уплаты налогов;
- Что же ты, Илон, сдал назад.
Волатильность представляет отличные возможности. Именно поэтому Pantera откроет новый фонд и в ближайшее время будет привлекать новые средства.
Одна из самых волатильных недель в истории биткойна.
Неделя от 17 мая стала крупнейшим недельным торговым диапазоном за всю историю торгов.
Известные причины не кажутся соизмеримыми с таким резким движением.
Что-то похожее я уже видел и раньше
Заголовки новостей на каждый бычий цикл Биткойна, когда Китай банит первую криптовалюту.
Джо хорошо сказал по этому поводу :
"Для тех, кто новенький в крипте. Мы находимся в середине бычьего цикла, как раз в том месте, где Китай банит биткойн. Такое происходит в каждый цикл. (2013, 2017, 2021)."
Китай все время банит какую-то прорывную технологию. Так что пора рассмотреть бан Биткойна более широко. Что-то такое точно уже было.
И продажи инвесторов, которые клюют на китайский бан, очень часто оказываются неудачными. Взгляните сами:
Блокировка Google и Facebook не уничтожила компании. То же и с Биткойном.
День уплаты налогов
День уплаты налогов имеет важное значение с точки зрения цен на криптовалюты. В ходе двух предыдущих крупных взлетов в 2013 и 2017 годах, Биткойн достигал пика за 4 месяца до дня уплаты налогов и достигал минимума примерно за 2 недели до этого дня. Что-то в этом есть.
Многие криптотрейдеры - новички в инвестировании. Это может быть человек, который покупает столько Биткойнов, сколько может. С течением времени он может решить поменять его на эфир. А потом, следующей весной, их налоговик сообщает, что он должен 34% от прибыли.
Раз уж все деньги в крипте, то единственный способ заплатить — это продать немного криптовалюты. Поэтому цены падают в преддверии дня уплаты налогов.
"Но сэр, если это настолько очевидно, то почему бы не воспользоваться?"
Нам казалось, что именно это мы и сделали. Мы отлично осознавали эту закономерность. Поэтому мы срезали наши позиции на 20% в конце февраля.
Рынок упал на 25%. И мы решили, что все. Можно заходить обратно. Управление рисками помогло нам показать отличные результаты.
В альпинизме есть термин “ложный пик”. У некоторых гор есть две вершины.И с определенных точек нижняя может выглядеть выше.
В "Нью-Йорк Таймс" недавно вышла статья о том, сколько знаменитых восхождений в истории на самом деле не достигли самой высокой точки.
Задним умом можно сказать, что февраль был ложным пиком. Когда в дело вступили Китай и Илон, то рынки снова упали.
"Так что, теперь уже дно?"
Не факт, что стоит делиться своими мыслями касательно этого вопроса, раз уж мы пропустили второй пик, но вот, что могу сказать:
Я думаю, что ДА. Локальные минимумы предыдущих циклов были достигнуты примерно за 7 дней до налогового дня. В этом есть смысл. Чтобы деньги с биржи поступили в ваш банк, как раз нужно примерно столько времени.
В этот раз мы достигли дна на уровне $30 000 через два дня после налогового дня (он был перенесен на май этого года). 9 дней спустя исторического среднего и в течение периода, который имеет интуитивный смысл.
Расхождения с 11-летним трендом
Вот еще пара проверок того, переоценен ли Биткойн.
BTC сейчас торгуется на 36% ниже своего 11-летнего экспоненциального тренда.
В недавнем пике он немного превысил значение тренда. Насколько вы можете видеть, прошлые пики были во много раз кратны значению тренда.
Год к году.
Годовая доходность никогда не уходила за пределы графика, как в прошлые разы. И сейчас он торгуется на уровне 281% год к году, что вполне себе адекватно, учитывая скорость печатания денег за этот период.
Четырехлетняя доходность биткойна находится на нижней границе его исторической доходности. Опять же, не выглядит переоцененным.
Джо Краг и я считаем, что основная паника уже позади.
Человеческая природа циклична. Идите против толпы.
У людей врожденный стадный инстинкт. Это как раз то, что спасало наших предков. А те, кто был склонен к жизни одинокого волка, были "дарвинизированы".
Желание купить, когда все растет и FOMO жжется, глубоко заложено в человеке. А когда рынки рушатся и все вокруг недоумевают, то нам хочется все продать и убежать, чтобы боль прекратилась.
Мы все этим занимаемся.
Вряд ли мне дадут за мою идею Нобелевскую премию по физиологии или медицине, но я предположу, что признаки, которые мы получили на равнинах, могут быть не совсем оптимальными для торговли токенами на ранних стадиях.
Pantera является старейшим криптовалютным фондом, поэтому у нас есть самые полные данные о поведении инвесторов за 3 цикла.
Ниже график, который мы впервые опубликовали в 2014 году, после пика 2013 года. Обновили его в 2018 году, после пика 2017 года. Хотя еще слишком рано говорить о 2021 году как о пике, беглое обновление полезно.
Следовать за импульсом - в человеческой природе.
На графике ниже показан процент времени, в течение которого цена BTC находилась в каждом ценовом сегменте.
В этот раз мы добавили новую точку зрения: корзины представляют собой логарифмическую прогрессию. Каждое корзина - это ралли на 33% от нижней корзины. Они помечены с точки зрения процента от цены тренда, по которой торговался Биткойн.
- Серые полосы - это процент времени, затраченного Биткойном на торговлю в каждом ценовом диапазоне. Ценовое распределение в целом нормально распределено. Большую часть времени в тренде или рядом с ним. Немного времени супер-дешево и немного времени выше тренда.
- Золотые полосы показывают процент притока средств, характерный для каждого сегмента. Приток очень неравномерен – в основном проциклический. Очень мало поступлений, когда биткойн чрезвычайно слаб. Мало кто хотел покупать, когда биткойн торговался по 37 центов.
С другой стороны, было очень много поступлений, когда он торговался значительно выше своего тренда. Большая часть денег поступила в процессе ралли.
Например, рынок находился только в 10% случаев выше 500% справедливой стоимости, но 39% поступлений приходились на этот уровень или выше него.
Но все не так уж плохо.
Как мы уже подчеркивали, Биткойн, по сути, идет только вверх.
В течение десяти лет он в среднем ежегодно увеличивался более чем втрое.
Любой, кто держал Биткойн в течение 3,25 лет, заработал на этом.
У Биткойна есть только один календарный год с более низким минимумом. Таким образом, большинство этих инвесторов в плюсе.
Сопротивляйтесь желанию закрыть позиции.
Если у вас есть эмоциональные и финансовые ресурсы, пойдите другим путем.
Новым инвесторам лучше покупать, когда рынок находится ниже тренда. Сейчас один из таких моментов. "Дешевый" относительно тренда рынок был только в 20,3% случаях за последние 11 лет.
Заканчивается письмо отрывком из интервью Bloomberg.
В нем Дэн говорит о том, что, хотя повестка ESG и экологичности майнинга достаточно серьезная, нужно понимать, что Биткойн занимает 40% капитализации. Так что, есть еще 60% криптовалют, которые не используют электричество для функционирования, либо переходят на доказательство доли.
Отвечая на вопрос о регулировании, он говорит о том, что преступления совершались задолго до криптовалют. Использование их для совершения преступлений - одна из самых глупых идей, которые можно претворить в жизнь, потому что блокчейн открыт и все действия можно отследить.
Так что правительствам лучше обратить внимание на преступления, которые проводятся с фиатом в традиционной сфере.
Затрагивая тему Илона Маска, Дэн говорит, что его непросто понять и он переобувается на ходу, но не нужно забывать, что Tesla держит битков на 1,5 миллиарда долларов.
Сейчас очень много людей, которые получили доступ к Биткойну благодаря институционалам и набивают свои карманы прямо сейчас.
